导读： 决定钢厂盈利的两大关键因素(原料、钢材)价格市场化的趋势已经形成，仅依靠原料成本优势来获取高额收益的粗放发展模式难以维系。同时现阶段宏观经济增速放缓、增长方式面临调整，钢材供给短缺在近两年难以再现，钢厂亟需寻找新的发展模式。
一、行业新情况：矿石价格指数化，钢材价格期货化
决定钢厂盈利的两大关键因素(原料、钢材)价格市场化的趋势已经形成，仅依靠原料成本优势来获取高额收益的粗放发展模式难以维系。同时现阶段宏观经济增速放缓、增长方式面临调整，钢材供给短缺在近两年难以再现，钢厂亟需寻找新的发展模式。
二、行业新对策：粗放式发展向精细化转型
依靠投资拉动的中国经济增长模式难以继续，中国钢铁业也将面临转型。尤其是在原料、钢价均以市场化定价的现阶段，粗放发展的模式必将被精细化所替代。大型钢厂将通过实施并购重组，提升现有资产的盈利能力;中小型钢厂将向精细化转型，提升产品附加值。
三、政策面与基本面叠加效应影响的下半年
政策面：基数效应导致经济增速将逐季下滑，后续进一步调控政策将于四季度逐渐明朗，但不确定性依然很大。基本面：三季度需求淡季以及长协矿价倒挂使得钢厂盈利能力将继续下行，亏损的出现必将导致钢厂产能利用率的下降。金9银10旺季的到来，使得钢价有望再次反弹，而长协矿价将于四季度转跌，钢厂盈利能力环比将好转。因此三季度末、四季度初基本面或许迎来触底反弹的机会。
四、盈利能力下行，估值尚未触底
目前行业平均PB1.3，处于历史均值之下，但距最低点仍有差距。从钢铁PB与A股PB的比值来看，两次估值触底都是行业盈利能力大幅萎缩之际，后续行业盈利继续下行使得现有估值尚有向下空间。
五、投资策略—行业评价下调至“持有”
政策走势度过观察期后将于四季度前后逐渐明朗，若政策面给予积极信号，则宏观面与钢铁基本面(触底反弹)叠加效应为利好，配置钢铁股的时间窗口到来;反之，政策调控从严从紧，周期性的钢铁股走势难以乐观，但因前期跌幅过大仍将具有相对收益。关注精细化发展、稳定收益的公司。
