当大蒜、绿豆纷纷涨价，CPI指数接连攀升时，通胀预期又一次笼罩市场。尽管这几日大盘震荡，但抗通胀板块表现优异，年初就受到机构关注的商业板块昨日更是以2.76%的涨幅，位列板块涨幅榜第一，显示强劲的上升势头。考虑到国内消费进入了一个增长通道，同时板块内个股估值相对合理，商业类个股未来成长空间仍较大。
通胀预期下商业股有潜力
今年上半年，CPI同比涨幅2.6%，其中5月份是最高点，同比涨幅达到了3.1%，考虑到7月物价上涨等因素，不少机构预计CPI或将突破3.5%，加息预期再度增加，通胀预期进一步增强。作为抗通胀防御的品种，商业类板块在年初就受到了多家机构的推荐。今年以来国内消费增长基本摆脱了金融危机的影响，进入正常增长轨道。从今年全年情况看，增速将呈现“前高后低”走势，下半年略有下降。全年社会消费品零售总额增长17%-18%之间。
在经济调结构的背景下，中国消费市场的快速发展期仍在继续，消费将更多发挥拉动经济发展的作用。作为消费渠道的零售企业面临着较多机遇:城镇化建设的推进、收入分配改革等因素都将推动商业发展。目前零售板块市盈率33.65倍，为沪深300估值的2.12倍，相对于全部A股的溢价水平基本处于历史均值水平。其中，百货类公司2010年动态市盈率均值在31倍左右，超市类公司在35倍左右。相对于零售企业今年销售增速15%-20%、净利润增长25%-30%的估计，上海证券认为零售板块的估值水平仍处于合理范围。
不过，需要警惕的是，如果中国经济出现二次探底，则商业零售类个股将面临挑战。虽然目前市场人士都认为二次探底的可能性不大，但仍需留个心眼。
家电IT连锁公司值得关注
6月社会消费品零售总额同比增长18.3%，扣除价格因素，实际同比增长15.4%，增速较上月下降0.2个百分点。2008年以来政府促销费政策见效果，汽车、医疗以及家电等均有刺激政策出台，整体社会消费增势明显优于宏观经济的整体表现。
从细分行业来看，商务部公布的百货、超市、专业店6月销售额同比增速分别为19.4%、17.6%、15.0%,增速分别同比提高10.8、9.1、7.2个百分点。工信部公布的各商品类别上半年销售额同比增速分别为:家电24.9%、食品26%、服装27.4%、金银珠宝35.2%、家具6.8%、建筑装潢14.5%。
在中国零售业持续成长和发展的背景下，中信证券认为应当重点关注增长稳健和确定的细分行业，目前估值低、业绩确定性强的家电和IT连锁公司可以考虑适当配置。新华百货、海宁皮城业绩一直保持稳定增长，成长空间较大;华联综超、西单商场则存在交易性机会。
商业股中，上海本地商业股受世博利好因素的影响也普遍被看好。豫园商城因参与世博餐饮、商业等项目，考虑到世博客流商机，有望在今年交出一份靓丽的年报。同时，百联股份、上海九百等多只拥有重组概念的个股股价也有望进入上升通道。
